苏宁和国美——家电业的山大王与秀才？

它们互为对方最坚韧、最难缠的对手。

    它们有一部分基因重合，但更多不同

    在家电连锁发展的道路上，国美始终领先于同业者一步，眼光独到。当2001年底国美相继从北京进入到天津、上海、成都、重庆、西安、郑州、沈阳、青岛等地，初步完成了对国内重点地区城市的布局，并拥有了近50家大型综合家电卖店的时候，苏宁才刚刚开始真正走上全国布局的道路。

    2004年6月黄光裕通过借壳控股的中国鹏润注入国美的资产成功实现了曲线上市，仅几个月便成功套现26亿港元。一个半月后，苏宁才得以在深圳中小企业板上市，初始融资只有区区4亿元人民币。

    通过香港上市公司，黄光裕不断地套现，已经拿回了至少114亿港元的现金，另还发行了折算成50亿元人民币的可转换债。而苏宁仅仅通过今年初的一次24亿元的增发才总共获得40亿元人民币的融资。

    当2006年苏宁电器年报中刚刚公布销售业绩超越国美2亿元之后，随后便发生了国美将当时排名全国第三的永乐电器收购的消息，从而很快实现了反超。

    关于两家企业的风格，有位对国美和苏宁都非常熟悉的记者评论道：“黄光裕是山大王出身，而张近东是秀才出身。”张近东是南京师范大学毕业，而黄光裕创业前只是初中毕业。两个人教育背景、视野不同给两家企业的风格带来很大不同。观察两个公司的高管团队也能看出些端倪。在国美，其高管大多数都是早年跟随黄光裕打天下，要不就是黄的亲属，或是其自其他企业挖来的成熟商业经营型人才，他们原本的知识层次可能并不高。而苏宁所有的高管几乎都是大学毕业。

    孙为民说：“学历高一点，他的见识就会广一些，对规范的意识会强一些。另外，一个有知识的人，就喜欢做一些创新。”“类似3C家电，加强数码通讯产品的销售，包括强化物流信息体系的运作，还有服务理念的提出，这些日后在行业中已经成为标准的事都是苏宁最先提出做的。”

    在管理的各项细节上，人才，还是物流、信息系统的处理等方面，苏宁似乎都要比国美胜出一筹。但不可否认，国美在规模实力等方面还要领先苏宁。什么原因呢？

    首先，国美曾经占据着先发的优势，在发展全国连锁的路子上，国美曾经领先了两年的时间。这让苏宁不得不在一开始就处于追赶的状态，当对手已经占位之后，后发的追赶者往往会很辛苦。另外一点就是与两家企业身处不同的资本市场有很大关系。黄光裕选择在香港市场上借壳上市，享受了海外资本市场对中国家电零售巨头的高估值，还有香港资本市场对各种购并案审批的灵活性，像国美与永乐的合并，双方很快便用换股的方式完成。对此，张近东自我安慰“在国内上市可以起到更好的广告作用”。目前，国美也在积极酝酿回归A股。

    在资本运作方面，苏宁曾大大落后于国美。如前所述，自上市以来黄光裕已经在香港股市上累计套现了114亿港元，除此之外，2007年还通过发行可转换债一次募资50亿元。使得很长一段时间，国美的自有资金规模要远远超越苏宁。

    实际上，拥有更加充沛的现金，也是国美如此喜爱并购的原因之一。


当然这也与两个企业当家人的性格有关。国美的董事长黄光裕处事更加强势、果断、直接。而张近东却会思虑更多。

    对两家企业发展前景的看法，行业分析师形成了两种阵营。大多数外资(合资)投行分析师都更看好国美。一些人认为相对国美，国内股市对苏宁的估值有些偏高，且监管条件不如香港股市利于上市公司治理改善。还有些人对苏宁业绩的真实性公开表示过怀疑，认为国内股市的监管漏洞导致上市公司更容易作假。

    但与此同时，国内的大多数行业记者与证券公司行业分析师却都更看好苏宁，认为其管理更加规范，更扎实，而且正在显示出更强劲的发展后劲。

    两对兄弟

    在南京著名的山西路商业街上可以看到三座有苏宁标志的建筑。一个是苏宁山西路3C商场，与它相对的是苏宁银河百货和南京最高级的五星级银河索菲特酒店所在的、高达四十多层气势迫人的苏宁银河大厦，这两项资产都属于张近东。与他们相距二百米的地方还可以看到一个叫苏宁环球的购物中心。

    虽然也叫苏宁，但苏宁环球(000718)与张近东所拥有的苏宁电器并没有任何产权上的关系，拥有者就是张近东的大哥张桂平。

    十分巧合。似乎命中注定黄光裕与张近东要成为一对对手，就连他们各自的哥哥也要加入进来。在2007年推出的胡润百富榜中，黄光裕与张近东都上了榜，分别排名第四位和第九位，再往下我们还可以看到名列二十一位的张桂平，而在第二十五位，我们又可以看到黄俊钦的名字。

    而且，如今的两位家电连锁大佬在开始经商的时候其实都是大哥带出来的。1987年元旦，黄俊钦与黄光裕两兄弟开了一个家电小店，从而创立了日后辉煌无比的国美家电连锁的基石；而在三年后，张桂平和张近东兄弟也在南京开了一个空调专卖店。日后，这两对兄弟又都分别分家。在黄氏兄弟分家的时候我们看到这样一段描述：黄光裕分到的是国美的牌子、一部车和几十万的现金，而更大的资产被哥哥拿走做了房地产。无独有偶，当张家兄弟分家的时候同样哥哥张桂平拿走的是地产方面的资产，张近东继续卖空调。无疑，那个时候，大家都认为地产是暴利，更具发展前途。

    张桂平所拥有的苏宁环球集团颇有实力，一直被称为是南京的地王。土地储备量为南京房企第一，楼盘年销售量也一直位居三甲。2007年8月苏宁环球以超过44亿元(楼面地价每平米6.7万元)的天价拿下上海南京东路163号地，震动国内地产界。

    黄俊钦同样不可小视。2007年7月，由黄俊钦控股的上市公司ST金泰发布了增发注资的公告，计划向由黄俊钦控股的新恒基集团发行约70亿股股票，以其资产认购股份。ST金泰因此创下42个涨停的纪录，股价从3.30元涨到24.04元，黄俊钦也一度被炒作为A股首富。

    不过在今年，张桂平和黄俊钦又都不约而同遇到了一些麻烦。由于房市的低迷，张桂平以天价拿下的上海南京东路地块已成为了烫手的山芋，8月13日，苏宁环球正式发公告，确认以原价退出该地块。而黄俊钦重组ST金泰也遇到了很大麻烦，在入主七年后仍无法搞定资产注入，已成为A股市场上借壳上市、资产重组最困难的案例。