恒大主席许家印：增资扩股是最为合理的选择

他的心情显然很好，支开了秘书，自己拿着水壶，说：“我给你们沏茶。”这是记者在专访恒 大地产集团董事局主席许家印时的一幕。虽然几个月内许家印历经坎坷，但他仍不改往日的谦逊与随和。

在他“消失”的这段时间，恒 大一度是各大媒体的报道焦点，诸多揣测、传闻纷沓而至。“他们不了解情况。”许家印解释。在他看来，IPO只是恒 大发展的一个阶段，并不是孤注一掷的惟一选择，一个掌管着几千号人生计的企业家，不会不给自己留后路。

诚然，许家印给人的印象是个失意者。但在紧急关头，能够稀释个人股权，勇于进行私募，“割腕”挽救奋战多年的事业和成果，不得不令人侧目。

再次向6大机构成功私募6亿美元之后，7月1日，许家印首度接受中国房地产报的专访。

“账上余额15亿元”

中国房地产报：这三个月来，恒 大的经营和现金流一直备受关注，此次私募后，负债率由以前的95%下降到了65%，这是怎么做到的？

许家印：之前有95%负债率的说法，是去年9月份按照香港国际会计准则的规定，将2006年美林银行、德意志银行、淡马锡银行这三家战略投资者持有的4亿美元优先股的股本金计入债务而得出的。

今年1月份这三家股东的优先股转为普通股后，加上这次增资扩股的6亿美元，恒 大的资本金增加了10亿美元，因此负债率大幅下降。

中国房地产报：能否透露一下恒 大目前的现金流情况？

许家印：3月份我去路演时，恒 大的账上有30多亿元，期间有楼盘的销售回款，也有新增的银行贷款，到6月30日账上余额是15亿元，这个数字没有包括刚私募的6亿美元。

像恒 大这么大的企业，账上没有个二三十亿元，心里不踏实。恒 大的财务一直都比较健康，成立至今，没有一笔银行的逾期贷款，这在业内是非常难得的。

“抛盘会损伤恒 大品牌”

中国房地产报：最近广州业内有消息指，恒 大将转让绢麻厂项目，事实是怎样的？

许家印：绢麻厂项目是恒 大为上市准备的重要项目之一，此次恒 大是把这个项目拿出来做单个项目的融资，并非转让。

中国房地产报：作为恒 大转型后的第一个精品项目，恒 大御景半岛近期进行了比较大折扣的促销，有声音说恒 大是在抛盘，你怎么看？

许家印：恒 大御景半岛去年10月1日开盘，当时的价格就比周边楼盘均价高出25%左右，这半年来，广州房地产的整体跌幅大概在30%左右，根据市场情况，我们推出了七折优惠，但优惠后的价格反而比周边价格高30%以上。

可以说，这轮调价完全是根据市场走势进行的调整。因为，御景半岛目前可以销售的面积按当前的销售价算起来也有33亿元，要抛盘的话，再降个15%~20%，我想一周内就会抛空。但我们不可能也不需要这么做。

中国房地产报：你曾经说过，上市推延后，除了私募，恒 大还有项目销售和合作这两种解决资金问题的方案，为什么最后没有采取低价抛盘的措施呢？

许家印：决定将IPO延期后，我们第一个否定的就是抛售楼盘的方案。在2004年我们确定全国发展的战略时，就定下了打造精品，项目品牌、公司品牌“双落地”的策略。我们要求恒 大在这些城市的“亮相”要做到准现楼，环境、会所、公建配套等做好才发售。

通过保证产品品质、提高产品附加值的方式，体现公司品牌在当地的高起点。如果我选择抛盘，在达到预售条件时就卖楼，会严重损伤恒 大的产品和公司品牌，造成巨大经济损失。

事实上，从我们最近刚开盘的几个省外新项目的定价，就可以看出恒 大是否有抛盘的迹象。例如，成都恒 大绿洲，开盘价是5300元/平方米，带1500元/平方米装修，一周内价格就涨到了5600元/平方米。武汉恒 大华府4月28日开盘，周边带装修的楼盘均价是卖5000元/平方米多一点，我们的是1.1万元的均价，高出周边一倍。

一个公司的现金流是否紧张，是否会不计成本地抛盘，从定价就可以很清楚地看出来。而且，在接下来的7、8、9三个月，恒 大将陆续有20多个楼盘开盘，以我们的品质，如果和别人同样的价格卖，可以一开盘就卖掉50%以上的货量。

“项目合作等同卖身”

中国房地产报：在私募前，有没有想过大范围地进行项目合作，毕竟这可以使你的股权不至于被稀释？

许家印：从2004年恒 大开始进入二线城市进行全国扩张到现在，已经积累了近40个优质的项目。而如果完全靠项目合作，也就是卖项目，那需要用30%~50%的项目合作来解决公司的现金流。

老实说，我在香港的时候，每一个投资者跟我谈的第一件事就是，许主席，能不能给我两个项目合作。其中不乏一些龙头企业。对于开发商而言，项目是公司未来发展的基础和空间，卖项目等于是卖身，实在舍不得。

权衡利弊，最后只有选择增资扩股的方式。这次定向增发近16%新股，原有的股东包括我个人在内股份是稀释了，但不卖项目能保持公司发展的基础和目标不改变，我想是非常值得的，我也坚信是正确的。